Les banquiers centraux du monde entier augmentent les taux d’intérêt à un rythme agressif alors que l’inflation rapide persiste et s’infiltre dans un large éventail de biens et de services, préparant l’économie mondiale à une embardée vers un crédit plus cher, une baisse des valeurs des actions et des obligations et – potentiellement – un net recul de l’activité économique.
C’est un moment différent de tout ce que la communauté internationale a connu depuis des décennies, alors que les pays du monde entier tentent de maîtriser les augmentations rapides des prix avant qu’ils ne deviennent une partie plus durable de l’économie.
L’inflation a bondi dans de nombreuses économies avancées et en développement depuis le début de 2021, alors que la forte demande de biens s’est heurtée aux pénuries provoquées par la pandémie. Les banques centrales ont passé des mois à espérer que les économies rouvriraient et que les routes maritimes se désengorgeraient, atténuant les contraintes d’approvisionnement, et que les dépenses de consommation reviendraient à la normale. Cela ne s’est pas produit, et la guerre en Ukraine n’a fait qu’aggraver la situation en perturbant l’approvisionnement en pétrole et en nourriture, poussant les prix encore plus haut.
Les décideurs économiques mondiaux ont commencé à réagir sérieusement cette année, avec au moins 75 banques centrales qui ont relevé les taux d’intérêt, dont beaucoup à partir de niveaux historiquement bas. Bien que les décideurs politiques ne puissent pas faire grand-chose pour contenir les prix élevés de l’énergie, des coûts d’emprunt plus élevés pourraient aider à ralentir la demande des consommateurs et des entreprises pour donner à l’offre une chance de rattraper son retard sur une gamme de biens et de services afin que l’inflation ne se poursuive pas indéfiniment.
La Banque centrale européenne se réunira cette semaine et devrait procéder à sa première hausse de taux depuis 2011, celle qui, selon les responsables, ne sera probablement que d’un quart de point, mais sera probablement suivie d’une hausse plus importante en septembre.
D’autres banques centrales ont déjà commencé à agir de manière plus agressive, les responsables du Canada aux Philippines accélérant le rythme des hausses de taux au cours des dernières semaines, craignant que les consommateurs et les investisseurs ne commencent à s’attendre à une hausse constante des prix – un changement qui pourrait faire de l’inflation un phénomène plus permanent. caractéristique du contexte économique. Les responsables de la Réserve fédérale ont également accéléré leur réponse. Ils ont augmenté au maximum les coûts d’emprunt en juin depuis 1994 et ont suggéré qu’un mouvement encore plus important est possible, bien que plusieurs ces derniers jours aient suggéré que l’accélération à nouveau n’est pas leur plan préféré pour la prochaine réunion de juillet et qu’un deuxième trois quarts- augmentation de points est très probable.
Alors que les taux d’intérêt grimpent dans le monde entier, rendant l’argent bon marché pendant des années plus cher à emprunter, ils alimentent les craintes des investisseurs que l’économie mondiale ne ralentisse fortement et que certains pays ne se retrouvent plongés dans de douloureuses récessions. Les prix des matières premières, dont certains peuvent servir de baromètre de la demande attendue des consommateurs et de la santé économique mondiale, ont chuté à mesure que les investisseurs deviennent nerveux. Les responsables économiques internationaux ont averti que la voie à suivre pourrait s’avérer cahoteuse alors que les banques centrales ajustent leur politique et que la guerre en Ukraine accroît l’incertitude.
« Ce sera une année 2022 difficile – et peut-être une année 2023 encore plus difficile, avec un risque accru de récession », a déclaré Kristalina Georgieva, directrice générale du Fonds monétaire international, dans un communiqué. article de blog mercredi. Mme Georgieva a fait valoir que les banques centrales doivent réagir à l’inflation, affirmant qu' »agir maintenant fera moins de mal qu’agir plus tard ».
Mme Georgieva a souligné qu’environ les trois quarts des institutions suivies par le fonds ont relevé leurs taux d’intérêt depuis juillet 2021. Les économies développées les ont relevés de 1,7 point de pourcentage en moyenne, tandis que les économies émergentes ont augmenté de plus de 3 points de pourcentage.
8 signes que l’économie s’essouffle
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Perspectives inquiétantes. Dans un contexte d’inflation élevée persistante, de hausse des prix à la consommation et de baisse des dépenses, l’économie américaine montre des signes clairs de ralentissement, alimentant les inquiétudes quant à une éventuelle récession. Voici huit autres mesures signalant des problèmes à venir :
La confiance des consommateurs. En juin, l’enquête de l’Université du Michigan sur le sentiment des consommateurs a atteint son plus bas niveau en 70 ans d’histoire, près de la moitié des personnes interrogées affirmant que l’inflation érode leur niveau de vie.
Le marché du logement. La demande de biens immobiliers a diminué et la construction de nouvelles maisons ralentit. Ces tendances pourraient se poursuivre avec la hausse des taux d’intérêt et les sociétés immobilières, dont Compass et Redfin, ont licencié des employés en prévision d’un ralentissement du marché du logement.
Cuivre. Un produit considéré par les analystes comme une mesure du sentiment à l’égard de l’économie mondiale – en raison de son utilisation généralisée dans les bâtiments, les voitures et d’autres produits – le cuivre a baissé de plus de 20% depuis janvier, atteignant un creux de 17 mois le 1er juillet.
Pétrole. Les prix du brut sont en hausse cette année, en partie à cause des contraintes d’approvisionnement résultant de l’invasion de l’Ukraine par la Russie, mais ils ont récemment commencé à vaciller alors que les investisseurs s’inquiètent de la croissance.
Le marché obligataire. Les taux d’intérêt à long terme des obligations d’État sont tombés en dessous des taux à court terme, un événement inhabituel que les commerçants appellent une inversion de la courbe des taux. Cela suggère que les investisseurs obligataires s’attendent à un ralentissement économique.
Ces dernières années, les marchés émergents ont souvent relevé leurs taux d’intérêt en prévision des mesures lentes et régulières de la Fed pour éviter de fortes fluctuations de la valeur de leurs devises, qui dépendent en partie des différences de taux d’intérêt entre les frontières. Mais cet ensemble de hausses de taux est différent : l’inflation est à son rythme le plus rapide depuis des décennies dans de nombreux endroits, et une série de banques centrales d’économies développées, dont la Banque centrale européenne, la Banque nationale suissela Banque du Canada et la Reserve Bank of Australia, se joignent – ou pourraient se joindre – à la Fed pour faire monter rapidement les taux.
« Ce n’est pas quelque chose que nous avons vu au cours des dernières décennies », a déclaré Bruce Kasman, économiste en chef et responsable de la recherche économique mondiale chez JPMorgan Chase.
La dernière fois que tant de grandes nations ont brusquement augmenté leurs taux en tandem pour lutter contre une inflation aussi rapide, c’était dans les années 1980, lorsque les contours de la banque centrale mondiale étaient différents : le bloc monétaire de 19 pays pour lequel la BCE définit la politique n’existait pas encore, et les marchés financiers mondiaux étaient moins développés.
Le fait que tant de banques centrales soient désormais confrontées à une inflation rapide – et tentent de la contrôler en ralentissant leurs économies – augmente les risques de turbulences sur les marchés à la fin d’une ère de taux très bas et alors que les nations et les entreprises tentent de s’adapter à l’évolution des flux de capitaux. Ces flux changeants peuvent influencer la capacité des pays et des entreprises à vendre des titres de créance et autres titres pour lever des fonds.
« Les conditions financières se sont resserrées en raison de la montée des pressions inflationnistes généralisées, de l’incertitude géopolitique provoquée par la guerre de la Russie contre l’Ukraine et du ralentissement de la croissance mondiale », a déclaré Janet L. Yellen, secrétaire au Trésor américain, dans un discours la semaine dernière. « Maintenant, les investissements de portefeuille commencent à sortir des marchés émergents. »
Pour les marchés financiers, l’ajustement à des taux d’intérêt plus élevés pourrait être « cahoteux, il n’y a pas moyen de contourner cela », a déclaré George Goncalves, responsable de la stratégie macro-économique américaine chez MUFG Securities Americas. Et à mesure que les taux augmentent, les prix des actions et des autres actifs peuvent baisser de manière durable, car les épargnants peuvent recevoir des remboursements plus élevés sur des investissements moins risqués, comme la dette publique.
« L’incitation était de chasser le rendement, et cela pousserait les marchés à des valorisations plus élevées que celles qu’ils auraient eues sur la base des fondamentaux », a déclaré M. Goncalves.
L’action simultanée augmente également le risque que certains pays puissent tomber en récession alors que les consommateurs et les entreprises réduisent leurs dépenses.
M. Kasman estime que les États-Unis et l’Europe occidentale ont 40 % de chances de connaître une récession au cours de la prochaine année. Ce risque découle à la fois des mouvements de la banque centrale et des bouleversements de la guerre de la Russie en Ukraine, qui ne montre aucun signe de fin. Mais si la récession peut être évitée maintenant – en laissant un chômage bas, des dépenses de consommation toujours élevées et une inflation élevée – cela pourrait signifier que la Fed et les autres banques centrales devront augmenter leurs taux plus tard pour étouffer la croissance et faire baisser les hausses de prix, a-t-il déclaré.
Les responsables de la Fed ont déclaré qu’ils aspiraient toujours à organiser ce qu’ils appellent souvent un « atterrissage en douceur », dans lequel les embauches et les dépenses se refroidissent suffisamment pour permettre à la croissance des salaires et des prix de se modérer, mais pas au point de plonger l’économie dans une crise profonde et douloureuse. ralentissement.
Mais l’inflation s’est avérée inconfortablement tenace. La dernière lecture de l’indice des prix à la consommation aux États-Unis a dépassé les attentes des analystes à 9,1 %. Au Canada, l’inflation tourne à son rythme le plus rapide depuis 1983. Au Royaume-Uni, il est également à son plus haut depuis 40 ans.
Cela souligne que des facteurs mondiaux, notamment une offre limitée de biens de consommation comme les voitures et les vêtements et une flambée des prix du pétrole et des aliments, sont à l’origine d’une grande partie de la flambée des prix. Cela explique également pourquoi tant de banques centrales organisent une réponse similaire – et plus rapide – même si cela augmente le risque de récession.
La Banque d’Angleterre a été la première grande banque centrale à lancer des hausses de taux en décembre et n’a cessé d’augmenter les taux depuis. Les décideurs politiques craignent de plus en plus que l’inflation ne crée une crise du coût de la vie en Grande-Bretagne et craignent que des taux plus élevés ne viennent aggraver les difficultés économiques. Dans le même temps, ils ont signalé qu’ils pourraient agir avec plus de force, en s’inspirant de leurs pairs mondiaux. Il y a une « volonté – si les circonstances l’exigent – d’adopter un rythme de resserrement plus rapide », a déclaré Huw Pill, économiste en chef de la Banque d’Angleterre, dit ce mois-ci.
Comprendre l’inflation et son impact sur vous
« De nombreuses banques centrales considèrent cela comme une sorte de question existentielle sur la réduction de l’inflation et des anticipations d’inflation », a déclaré Matthew Luzzetti, économiste en chef américain à la Deutsche Bank.
La Fed a relevé ses taux d’un quart de point en mars, d’un demi-point en mai et de trois quarts de point de pourcentage en juin. Bien que ses responsables aient prédit qu’ils maintiendraient ce rythme en juillet, ils ont également clairement indiqué qu’une augmentation encore plus importante des taux était possible.
« L’inflation doit être notre objectif, chaque réunion et chaque jour », a déclaré Christopher Waller, gouverneur de la Fed. lors d’un discours La semaine dernière. « Les décisions de dépenses et de tarification que les gens et les entreprises prennent chaque jour dépendent de leurs attentes en matière d’inflation future, qui à leur tour dépendent de leur conviction que la Fed est suffisamment engagée envers son objectif d’inflation. »
La Banque du Canada a déjà opté pour un mouvement complet d’un point de pourcentage, surprenant les investisseurs la semaine dernière avec son mouvement le plus important depuis 1998, tout en avertissant que d’autres sont à venir.
« Avec une économie clairement en demande excédentaire, une inflation élevée et en expansion, et de plus en plus d’entreprises et de consommateurs s’attendant à ce que l’inflation élevée persiste plus longtemps, le Conseil des gouverneurs a décidé d’ouvrir la voie à des taux d’intérêt plus élevés », a déclaré le conseil de politique de la banque centrale. dit dans un communiqué.
La banque centrale des Philippines a également surpris les investisseurs avec une augmentation de trois quarts de point ce mois-ci, et un éventail d’autres banques centrales ont fait de grands pas. Plus d’action est à venir. Les banques centrales du monde entier ont clairement indiqué qu’elles prévoyaient de continuer à augmenter les coûts d’emprunt à l’automne.
« Je ne dirais pas que nous sommes encore au pic de resserrement », a déclaré Brendan McKenna, économiste chez Wells Fargo. « Nous pourrions être encore plus agressifs à partir d’ici. »
Une question clé est de savoir ce que cela signifiera pour l’économie mondiale. La Banque mondiale en juin projeté dans un rapport que la croissance mondiale ralentirait fortement cette année mais resterait positif. Pourtant, il existe un risque « considérable » d’une situation dans laquelle la croissance stagne et l’inflation reste élevée, a écrit David Malpass, directeur de la Banque mondiale.
Si l’inflation s’enracine, ou même montre des signes de changement des attentes, les banques centrales pourraient devoir réagir encore plus agressivement qu’elles ne le font actuellement, écrasant intentionnellement la croissance.
M. Kasman a déclaré que la question ouverte, en ce qui concerne la Fed, est: « Jusqu’où sont-ils allés vers la conclusion qu’ils doivent nous botter les dents, ici? »
