En plus d’annoncer sa première hausse de taux d’intérêt en 11 ans, la Banque centrale européenne a introduit jeudi un nouvel outil politique pour limiter la divergence des coûts d’emprunt entre les 19 membres de la zone euro.
La hausse rapide des coûts d’emprunt pour l’Italie au cours des derniers mois avait intensifié l’attention sur la question de savoir si les mouvements du marché obligataire étaient ordonnés et conformes aux fondamentaux économiques d’un pays ou désordonnés et menaçaient l’efficacité de la politique monétaire.
Ce nouvel outil, appelé le Instrument de protection de transmission, vise à stopper les mouvements désordonnés sur les marchés des obligations d’État. En bref, le nouvel outil permettra à la BCE d’acheter des obligations de pays qui, selon elle, connaissent une détérioration injustifiée des conditions de financement. L’ampleur des achats d’obligations dépendra de la gravité des risques encourus et n’est pas limitée, a indiqué la banque. Elle rachètera de la dette publique dont la maturité est comprise entre 1 et 10 ans.
La banque a déclaré que cet outil politique était en partie la raison pour laquelle elle a pu augmenter les taux d’intérêt plus que prévu jeudi, car cela assurerait la bonne transmission de ses objectifs politiques.
Mais comme un instrument politique antérieur qui a été annoncé au plus profond de la crise de la dette européenne de 2012, il y a un espoir que l’annonce de l’outil seul puisse calmer les marchés obligataires, et il ne devra jamais être utilisé.
« Je peux vous assurer que nous préférerions ne pas utiliser » l’outil, a déclaré Christine Lagarde, la présidente de la BCE. « Mais si nous devons l’utiliser, nous n’hésiterons pas. »
La décision d’utiliser l’outil serait prise par le Conseil des gouverneurs de 25 membres, composé des chefs des 19 banques centrales nationales de la zone euro et d’un conseil d’administration de six personnes, sans divulguer de détails précis sur ce qui pourrait déclencher son activation. Tout pays devrait répondre à certains critères pour bénéficier de l’outil politique, notamment avoir une trajectoire durable de la dette publique et une politique économique « saine et durable » qui adhère aux plans utilisés pour accéder aux fonds de relance et de résilience de l’Union européenne.
Il y a « beaucoup de place pour l’Italie » ou d’autres économies du sud de l’Europe comme la Grèce, l’Espagne et le Portugal, pour ne pas répondre aux critères d’éligibilité, a écrit Claus Vistesen, économiste chez Pantheon Macroeconomics, dans une note aux clients. « La question clé est de savoir dans quelle mesure ces critères seront appliqués. »
Il a ajouté que « le temps nous le dira, mais nous sommes encouragés » à ce que la banque interprète ses critères de manière lâche.
