Les actions ont rebondi depuis leur creux de juin, alors que les investisseurs parient que l’inflation a atteint un sommet, alors même que la Réserve fédérale signale que sa campagne pour refroidir l’économie en augmentant les taux d’intérêt n’est pas terminée.
Des taux d’intérêt plus élevés sont généralement considérés comme néfastes pour les cours des actions, car ils augmentent les coûts pour les entreprises. Un chœur de responsables de la Fed a récemment insisté sur le fait que la banque centrale devra pousser les taux d’intérêt encore plus haut pour ralentir une inflation obstinément élevée. Et pourtant, le S&P 500 est sur une marche ascendante, enregistrant des gains au cours des trois dernières semaines et augmentant de plus de 12 % par rapport à son creux du 16 juin.
Plutôt que de s’inquiéter qu’une économie chaude puisse enhardir la Fed à relever ses taux plus agressivement, les investisseurs semblent choisir de se concentrer sur la diminution des craintes de récession, en particulier parce que beaucoup s’attendent à ce que le rythme de l’inflation commence à ralentir.
Un grand test de cette réflexion aura lieu mercredi, avec la publication des dernières données de l’indice des prix à la consommation. Le rapport largement suivi devrait montrer que l’inflation globale s’est modérée en juillet, selon une enquête auprès des économistes de Bloomberg, en hausse de 8,7% par rapport à l’année dernière, contre un rythme de 9,1% en juin.
Au cours des dernières semaines, une série de rapports sur les résultats trimestriels des entreprises, meilleurs que prévu, a aidé à soutenir les investisseurs. Puis, vendredi, de nouvelles données ont montré que les entreprises américaines ont continué à embaucher de nouveaux employés à un rythme soutenu le mois dernier, signe que l’économie s’est révélée résistante à la hausse des taux d’intérêt. Mais cela pourrait également être considéré comme un signe que la Fed doit faire plus pour refroidir l’économie et faire baisser les prix, ce qui augmente le risque que des taux plus élevés puissent faire basculer l’économie dans une récession.
Un guide pour les investisseurs
La baisse des marchés boursiers et obligataires cette année a été douloureuse. Et il reste difficile de prédire ce qui nous attend pour l’avenir.
« Je pense que l’argument du » pic d’inflation « est devenu tellement ancré dans la psyché du marché que le rapport sur l’emploi a été interprété davantage comme étant anti-récession », a déclaré David Donabedian, directeur des investissements de CIBC Private Wealth Management.
Bien que les attentes des investisseurs concernant le taux d’intérêt principal de la Fed à la fin de l’année aient augmenté ce mois-ci, les investisseurs prévoient toujours que la Fed non seulement cessera d’augmenter les taux l’année prochaine, mais qu’elle devra les réduire quelque peu. C’est un changement par rapport aux attentes de juin, lorsque les investisseurs étaient plus étroitement alignés sur les propres prévisions de la Fed selon lesquelles les hausses de taux se poursuivraient jusqu’en 2023.
La Fed pourrait baisser ses taux l’année prochaine, dans le cas optimiste, s’il s’avère que l’inflation a été maîtrisée sans plomber l’économie et qu’une politique plus stricte n’était plus nécessaire. Une enquête auprès des ménages publiée lundi par le Banque de réserve fédérale de New York ont montré une forte baisse des anticipations d’inflation des consommateurs, confirmant l’idée qu’une spirale inflationniste ne s’installe pas.
Mais M. Donabedian a averti que les investisseurs pourraient être trop optimistes même si l’inflation chute par rapport aux niveaux actuels. Si le taux d’inflation global baisse à 8,7 %, c’est bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed.
Avec un tel optimisme alimentant les cours boursiers, tout choc indiquant une accélération de l’inflation pourrait rapidement faire baisser les marchés financiers. En conséquence, Alan McKnight, le directeur des investissements de Regions Bank, a déclaré qu’il était « moins optimiste » que ne le paraissent les marchés financiers.
D’autres facteurs peuvent expliquer des mouvements de marché apparemment déroutants.
Le mois d’août est généralement un mois calme pour les actions, les volumes de transactions diminuant à mesure que les commerçants s’éloignent de leur bureau pour les vacances d’été, ce qui rend les prix plus sensibles aux mouvements brusques. Le volume des transactions dans un fonds négocié en bourse de 375 milliards de dollars qui suit le S&P 500, qui se négocie sous le symbole SPY, est tombé à son plus bas niveau depuis novembre le mois dernier.
Il y a également eu récemment une réémergence de transactions fiévreuses sur des actions «mèmes» comme l’opérateur de cinéma AMC Entertainment, en hausse de plus de 60% ce mois-ci, et le magasin d’articles pour la maison Bed Bath & Beyond, en hausse de plus de 120% ce mois-ci.
La combinaison de ces modèles de négociation a rendu encore plus difficile l’interprétation des tendances des marchés financiers – déjà aux prises avec une inflation en hausse, des taux d’intérêt en hausse et des craintes de récession croissantes.
« Ce fut un environnement économique extraordinaire pour de nombreuses raisons, n’est-ce pas? » a déclaré Ben Snider, stratège de marché chez Goldman Sachs. « Il est donc difficile de dire que quelque chose est inhabituel ou habituel car tout a été inhabituel récemment. »
Le S&P 500 a légèrement baissé ces derniers jours, mais les baisses ont été modestes par rapport aux gains du mois dernier, ce qui suggère que les investisseurs pourraient se préparer aux chiffres d’inflation de mercredi avant de faire leur prochain mouvement significatif. L’indice a chuté de 0,4% mardi.
